据官网APP报道，中国证券转变中国银河证券发布的银河研究报告指出，在高油价、高油高利高通胀和高利率的价高价逻辑背景下，全球资产的通胀定价逻辑正在改变。美债收益率受到通胀和供给的率驱双重影响，长端利率有上行压力，动全而黄金在通胀和不确定性中依然具有配置价值，球资原油价格的产定上升也成为关键因素。短期内，中国证券转变美元因避险需求和流动性得到支持，银河但在财政压力及储备多元化的高油高利趋势下，中期存在调整的价高价逻辑可能。人民币资产的通胀吸引力有所增强，由于中国远离冲突中心，率驱政策依然有调整空间，其产业链和供给能力较强，为其在“稳定性”方面提供了优势。A股短期受外部因素影响，但在电力设备和高端制造等领域依然存在结构性机会；港股受外资流动影响较大，波动性增加，但在估值偏低的情况下，对中长期资金的吸引力提升。
中国银河证券的主要观点如下：
本周，美伊冲突进入第四周，对抗持续升级。
阿里·拉里贾尼在空袭中遇难，能源设施和港口受到攻击，冲突还有蔓延至里海和海湾的趋势。
美以在目标上出现分歧，伊朗不接受临时停火，短期内难以实现快速平息，冲突更可能演变为长期消耗战。
霍尔木兹海峡的通行受到干扰，各方已开始释放储备以缓解冲击，美国也在释放运往途中的伊朗原油，国际能源署（IEA）推动联合释放策略。
但除了供给因素外，运输、保险和库存成本均在上升，导致油价在更高的中枢水平上运行，并未见短期内回落。高油价使得美联储在货币政策上面临制约。
在高油价的背景下，美联储的货币政策空间受到明显限制。
3月的议息会议上维持利率不变，点阵图显示大多数官员支持0-1次降息，同时将2026年通胀预测上调至2.7%。
鲍威尔在发布会上提及油价对通胀的影响，并表示在通胀未得到显著缓解之前不会降息，并新增了对中东局势的不确定性表述。会后市场对全年不降息的预期明显升高，导致利率和美元普遍上扬。
美债供给增加与需求减弱的双重压力让长端利率面临持续上行的挑战。
截至3月，美国的联邦债务接近40万亿美元，近期增速明显加快，加上对外军事支出和长期财政赤字，发债需求仍在升高。
在现行利率水平下，利息支出迅速增长，预计2026财年将突破1万亿美元。
需求端的变化也在发生，高通胀压制实际收益，主要持有国如日本和中国于2025年底出现减持。同时，中东石油生产国和新兴市场也在逐步推进储备多元化，减少对单一资产的依赖。
在这种背景下，美债不再像以往那样能稳定承接全球避险资金，其利率更容易受到供给增多和通胀预期的共同影响，长端收益率中枢面临上行压力。
从历史来看，战争并不直接决定美债的走势，关键仍在通胀和货币政策环境。
例如，越战、里根时期和反恐战争期间，美债规模的变化往往与宏观周期同步。
越战导致利率上行，主要因通胀失控，而非单纯供给增多；里根时期虽然财政扩张明显，但沃尔克加息抑制通胀后反而导致利率回落；反恐战争阶段，由于量化宽松对利率的影响被显著削弱。相对而言，2022年后在高通胀和加息环境下，发债与利率之间同步上行。目前的环境趨於后者，供给、通胀和利率的制约同时存在。
在高油价、高通胀和高利率的影响下，全球资产定价逻辑正在转变。
美债收益率更易受到通胀和供给因素影响，长端利率面临上行压力，黄金在通胀与不确定性中具备配置价值，原油价格的提升成为重要约束。美元短期内仍有避险与流动性支撑，但面临中期财政压力与储备多元化的调整风险。
人民币资产吸引力提升，中国远离冲突区域且政策空间更大，产业链与供给能力较强，使其在“稳定性”维度上呈现出更加明显的优势。
A股短期受外部扰动影响，但在电力设备与高端制造等领域依然存在结构性机会；港股则因外资流动影响较大，波动性高，但在估值偏低背景下，对中长期资金的吸引力有所提升。
风险提示：
地缘政治因素的扰动风险；特朗普政策的不确定性风险；海外降息低于预期的风险；国内政策落实效果不足的风险。